Connect with us

טיפים וכלים

מגמות בשוק המט”ח לאחר העלאת ריבית הפד

Published

on

במהלך השבוע האחרון עלו שאלות רבות לאחר החלטת הריבית בארה”ב. בהמשך לכך, חשוב לנו לעשות סדר בדברים ולהסביר כיצד להתנהל בשוק המט”ח בתקופה הקרובה.

כידוע, ביום רביעי האחרון, הבנק הפדרלי בארה”ב העלה את רמת הריבית במשק האמריקאי לרמה של 0.25%-0.50% בהתאם לציפיות השוק ואותת כי ימשיך עם מתווה העלאות הריבית בהמשך השנה כמו גם בשנה הבאה.

  1. עליה בסטיית התקן ובתנודתיות הצפויה- השינוי במדיניות המוניטארית ברחבי העולם יחד עם המשך המלחמה באוקראינה והזינוק במחירי הסחורות, ימשיכו לתמוך בתנודתיות ואי הודאות בשווקים בכלל ובשוק המט”ח בפרט. ראינו את זה גם בימים האחרונים כאשר נרשמה עלייה בסטיות התקן בשער דולר/ שקל ובשער אירו/ שקל בהשוואה ל-3 חודשים האחרונים.
  2. עליה בנקודות הפורוורד בדולר/שקל- העלאת הריבית בארה”ב הגדילה את פערי הריביות בין הריבית המקומית לבין הריבית בארה”ב מה שהוביל לעליה בנקודות הפורווד בדולר/שקל.
  3. מתווה העלאות ריבית בארה”ב- הטון של חברי הפד בהודעת הריבית היה ניצי וצפוי לתמוך בהתחזקות הדולר.
  4. העלאת ריבית צפויה מצד בנק ישראל, שיכולה לתמוך בשקל חזק- העלאת הריבית בארה”ב יחד עם העלייה בסביבת המחירים בארץ צפויות להביא לשינוי במדיניות המוניטארית בישראל, כאשר בנק ישראל צפוי לעלות את הריבית כבר במחצית השנייה של השנה.

ראשית, נסכם את ההשפעות המרכזיות של החלטת הריבית בגזרות הבאות:

בהחלטת הריבית בארה”ב היינו עדים לתנודתיות בשוק המט”ח כאשר הדולר נחלש בחדות מול הסל בעת פרסום ההודעה:

*מקור: בלומברג

נראה כי תקופת חוסר הוודאות והתנודתיות תמשיך ללוות אותנו גם קדימה- בשווקים בכלל ובשוק המט”ח בפרט ולכן החשיבות בניהול נכון ומקצועי של פעילות המט”ח עולה וגבוהה.

אם נבחן את מצב היצואנים אפשר לראות ששער הדולר שקל התחזק מעט מאז השפל שרשם בינואר האחרון אך עדיין צריך לשים לב שהאירועים בשווקים בחודשים האחרונים בהם המלחמה באירופה, ירידות בשווקי המניות והתחזקות הדולר בעולם לא הביאו לפיחות חד בשקל. עדות לחוסנו של השקל ראינו לאחרונה בהחלטת הריבית בארה”ב שלאחריה השקל אף התחזק חרף העלאת הריבית הדולרית.

לאור אי הודאות , סביבת השוק הדינאמית ושער הדולר שיחסית נוח (לחודשים האחרונים) נכון יהיה לבחון פעולות לצמצום הסיכונים משינויי שער ולבצע עסקאות שמרניות להבטחת שער המרה מחד וסיכון מוגבל במצב של עליית שער (כך החברה תוכל להינות ממצב של עליית הדולר).

להלן דוגמא למהלך כזה: קיבוע שער בעסקה המספקת הגנה מלאה אך סיכון מוגבל :

כשבוחנים את מצב היבואנים חשוב לזכור כי שער הדולר אמנם עלה בחודשים האחרונים אך עדיין נסחר ברמות נמוכות היסטורית. כפי שנאמר, התנודתיות בשווקים צפויה להמשיך לגבור יחד עם העלאות הריבית המתוכננות בארה”ב שצפויות לתמוך בהתחזקות הדולר בעולם. כל אלו מגבירים את הצורך והחשיבות בביצוע של הגנות מטבע וביטוחי שער מפני עליית הדולר מול השקל. בתנאי השוק הנוכחיים ניתן לקבע תשלום עתידי על כל תנאי התשלום (מוטב, שער, תאריך תשלום) ובכך לנעול שער ולהינות מתשלום בשער נוח מאוד.

להלן דוגמא למהלך כזה: קיבוע שער \תשלום עתידי על ידי רכישת חוזה:

כמובן ניתן להתאים מגוון רחב של פעולות ואפשרויות בהתאם לפעילות והמאפיינים של כל חברה וחברה על ידי מערכת ABCM

לשיחה עם מומחה 

Continue Reading
Click to comment

Leave a Reply

האימייל לא יוצג באתר. שדות החובה מסומנים *

הירשם לניזולטר

טיפים וכלים

גידור שנת תקציב – עקרונות ופרמטרים

Published

on

By

ברבעון האחרון של כל שנה חברות רבות שוקדות על הכנת תקציב לשנת העבודה הבאה. חלק עיקרי בתוכנית העבודה הוא שע”ח אשר משפיע כמובן על התקציב ויישומו. הכנת תקציב, כמו גם קביעת שער תקציב והחלטות גידור אסטרטגיות לעיתים נראים סבוכים . אנו סבורים כי עבודה מתודית וסדורה אשר מחד מצמצמת הערכות והיבטים פסיכולוגיים ומאידך נותנת משקל לסוגיות כלכליות ועסקיות, יספקו לחברה מענה נהיר וסדור לגידור שנת התקציב. 
בבניית תכנית העבודה נכון להתייחס למספר פרמטרים:

  1. שאלת שער תקציב
  2. סוגיית תקציב הגנות
  3. מתווה אסטרטגי לניהול פעילות המטבע

להלן נציג חלק מהסוגיות העיקריות העולות ועקרונות מנחים לאמור.

שער תקציב

תכנית העסקית המבוטאת בערכים כספיים. ניהול סיכונים משמעו להפחית או לנטרל גורמי סיכון אקסוגניים שאינם חלק מפעילות הליבה ואשר יש בהם בכדי לגרום לסטייה מהתוכנית העסקית.

כיצד באה לביטוי סביבת השער הנוכחית? עסקאות קיימות שכבר בוצעו לשנה הבאה? איך נקבע את שער מה ?באמת חשוב ורלוונטי מבין אלו? התקציב? מגמות מסחר ? תחושות אישיות? הערכות אנליסטים

שער תקציב, בעת קביעתו, אמור להיות שער בר הגנה. שער זה יהיה שער הייחוס במתווה ההגנות. מומלץ לבצע פעולות גידור בסמוך ככל הניתן למועד קביעתו של שער התקציב ובכך למנוע מצב בו “השוק ברח” ולא ניתן יהיה עוד להגן על שער התקציב. לפיכך, נכון להימנע ולצמצם שימוש בתחזיות ולפעול באופן המתודולוגי הבא:

שער תקציב = מרווח בטחון* + שער פורוורד לחצי שנה משוקלל עם עסקאות קיימות

* מרווח בטחון מומלץ: 2%-3%.

נוסחה:

ביאורים:

  • W1:  שיעור החשיפה לשנת תקציב הרלוונטית שכבר גודרה.
  • W2:  שיעור החשיפה לשנת תקציב הרלוונטית שטרם גודרה. 100% = W2+ W1
  • Protected Rate: שער ההגנה הממוצע של עסקאות ההגנה הקיימות.

סוגיית תקציב הגנות

תקציב אשר מיועד ליישום תכנית ההגנות שאושרה על ידי החברה.

האם חייבים להקצות תקציב הגנות? (התשובה היא לא. אפשר ולעיתים אף רצוי לגדר ללא עלות). כיצד נחשב את התקציב המומלץ? איזה מספר “נכון”? איך נוכל להשתמש בתקציב שאושר בחכמה? האם ננצל את כל התקציב שאושר? איך סביבת השוק ושער התקציב משתלבים בסוגיית תקציב ההגנות אם בכלל?

את התקציב נכון לגזור להערכתנו מפוטנציאל הנזק המקסימאלי, var.
מודל VaR הינו מודל הוא מודל סטטיסטי אשר מספק נתון מספרי (בכסף) באשר לנזק המקסימאלי שהחברה עלולה לספוג כתוצאה מחשיפה לגורמי הסיכון, על פני תקופה מוגדרת וברמת מובהקות נתונה (CL :confidence level). גובה תקציב הגנות לשנת תקציב אמור להיות פרופורציונלי לגובה הנזק שעלול להיגרם משינויים בשע”ח.

  • את גובה התקציב ניתן לגזור כאחוז מה var ( מומלץ לקבוע תקציב הגנות של 3% מה(var .
  • השימוש בתקציב, אם בכלל, יהיה בהתאם לסביבת השוק ושערי התקציב. ייתכנו מצבים שכיחים בהם לא יעשה שימוש כלל בתקציב הגנות במצבים בהם סביבת השוק מאפשרת הגנות מלאות ורחבות. בהביט כלים פיננסיים ואופק גידור, נטה את תקציב ההגנות לתקופות לפרק זמן בינוני ארוך ולכלי גידור אסימטריים.

מודל הגנות דינאמי שנתי

טרם ביצוע עסקאות הגנה עולות שאלות רבות. כמה לגדר מסך החשיפה? מה אופק הגידור?

באילו כלים פיננסיים עלינו לבחור? מתי לבצע עסקאות? רגע.. השוק קצת מתקן, אולי נחכה קצת? כיצד נבטא את שער התקציב בתכנון מערך ההגנות אם בכלל?

נכון לפעול בצורה סדורה, באימוץ מודל הגנות ומתווה אסטרטגי מותאם,נון ביצוע ויישום הגנות לשנת התקציב. המודל נתמך במספר רב של פרמטרים המספקים מענה ברור וחד לשאלות שנשאלו מעלה.

עקרונות המודל

  1. אופק גידור של עד שניים עשר חודשים בכל עת –  יישום עקרון זה מצמצם סיכון של “רדיפה אחר השוק…”
  2. שיעורי גידור הולכים ופוחתים על ציר הזמן – קביעת האחוזים תעשה מראש, לפני תחילתה של שנה פיננסית. עקרון זה מפחית את השימוש במכשירי גידור בטווחים הארוכים יותר, ובהתאם גם מצמצם את הסיכונים הנובעים מהם.
  3. ככל ששער השוק טוב יותר בהשוואה לשער התקציב כך יגדלו שיעורי הגידור, וההפך – שער התקציב שעל בסיסו תכננה החברה את פעילותה משמש כנקודת ייחוס באם שע”ח הוא “טוב” או “רע” עבורה.
  4. עיבוי מערך הגידור –   בכל חודש יש לעבות את היקפי הגידור שנקבעו מראש לגבי טווח שע”ח שישרור בשוק באותה עת.

יתרונות המודל:

  • פועלים לפי אסטרטגיה שאושרה מראש.
  • פעולה מתודית
  • יכולת למדוד את החשיפות, הגנות ושיעור הגידור בכל רגע נתון.
  • צמצום היבטים פסיכולוגיים בפעולות גידור. הערכות, ספקולציות ואמוציות.

גלו עוד כלים חכמים

לשיחה עם מומחה

Continue Reading

Uncategorized

מהם היתרונות בעולם של ריביות גבוהות?

Published

on

שיעורי האינפלציה הגבוהים ברחבי העולם לא הותירו ברירה לבנקים המרכזיים בסביבה הגלובלית אלא לנקוט בפעולות מוניטאריות אגרסיביות ולהעלות את הריבית בקצבים מהירים. פעולות אלו הובילו בסופו של יום לסיום עידן “הכסף הזול” בו הריביות ברחבי העולם עמדו על רמה אפסית במשך שנים. התגובה לצעדים המוניטאריים האגרסיביים בהובלת הבנק המרכזי בארה”ב לא איחרה לבוא, כאשר מדד הנאסד”ק ירד מתחילת השנה בכ-30%, הדולר התחזק מול סל המטבעות בכ-11% בהשוואה לאותה תקופה, והתשואה על אג”ח 10 שנים של ממשלת ארה”ב שברה שיא של 11 שנה.

במבט חטוף, כשמסתכלים על הנתונים השוטפים, נראה כי מתווה העלאות הריבית של הבנקים המרכזיים ברחבי העולם עושה עוול לשווקים. הרי בסופו של יום, העלאות ריבית נועדו “לפגוע” במשק ולמעשה לדכא את הביקוש המצרפי של הצרכנים על ידי התייקרות הצריכה השוטפת. עם זאת, חשוב לזכור שבעולם של ריביות גבוהות יש גם לא מעט יתרונות כמו ירידה במחירי הנדל”ן וגידול בהיקפי החיסכון של משקי הבית שבסופו של דבר מיטיב את מצבם הכלכלי.

במקביל, כשהריבית במשק גבוהה, היא מייצרת אלטרנטיבות השקעה. הרי בעולם של ריביות נמוכות, המשקיעים יעדיפו להיחשף לאפיקי השקעה בעלי סיכון גבוה כדי להשיג תשואה, כמו בשוק המניות, כתחליף לריבית שמציע הבנק. אך במצב שבו הריביות גבוהות וניתן להרוויח על נכס סולידי כמו פיקדון- 4.0% על שנה אחת ללא סיכון, המשקיעים יעדיפו להימנע מהימורים על נכסים הכרוכים בסיכון ויסיטו את ההשקעות לנכסים סולידיים בטווחי זמן קצרים יותר.

הכירו את הפיקדונות של okoora

העלאות הריבית בישראל, בארה”ב ובאירופה הביאו עמן בשורה חיובית לחברות ועסקים שעובדים עם מט”ח. אותם עסקים שמנהלים קשרי סחר עם ספקים מחו”ל, מחזיקים בחשבונם יתרות מט”ח נזילות על מנת לבצע תשלומים עתידיים לצד המרות ויכולים ליהנות מתשואות אטרקטיביות בעזרת פיקדונות okoora- פיקדונות ייחודים לטווח הקצר. פיקדונות אלו נועדו לעסקים בעלי יתרות מט”ח שעתידים לבצע פעולות המרה בטווח הקצר ומחפשים תשואה אטרקטיבית במינימום סיכון.

כך למשל, יבואן ישראלי שרוכש בכל חודש דולרים על מנת לבצע תשלום לספקים, מחזיק בארנקו יתרה של 500 אלף שקלים. היבואן עתיד לשלוח בעוד כשלושה חודשים מספר תשלומים לספקים מחו”ל עבור הסחורה שעתיד לקבל ולכן עליו להמיר את היתרה שקיימת בארנקו לדולרים. בזמן שהכסף שוכב בחשבון, היבואן יכול לסגור את היתרה השקלית בפיקדון okoora לשלושה חודשים ולקבל תשואה של כ-5.7% הגבוהה ממה שהיה מקבל בבנק. עם סיום תקופת הפיקדון, במידה ושער הדולר/ שקל יעלה, היבואן יקבל את הקרן והריבית בשקלים לחשבונו וירוויח את הריבית. במידה ושער הדולר/שקל ירד – היבואן יקבל את הקרן והריבית בדולרים לחשבונו אך במקרה הזה כספי הפיקדון יומרו לדולרים, כפי שתכנן לבצע בסוף התקופה.

דוגמא נוספת היא יצואן ישראלי המקבל מספקים תשלומים בדולרים על בסיס חודשי. היצואן עתיד להמיר את הדולרים לשקלים בעוד כחודש על מנת לשלם משכורות לעובדים. בזמן שהכסף קיים בארנק, באפשרות היצואן להפקיד את היתרה הדולרית שקיימת ברשותו בפיקדון של okoora לתקופה של חודש ולקבל תשואה של כ-5.7% ובכך לשדרג את התשואה שהוא היה מקבל בבנק. עם סיום תקופת הפיקדון, במידה ושער הדולר/שקל ירד – היצואן יקבל את הקרן והריבית לחשבונו וירוויח את הריבית. במידה ושער הדולר/שקל עלה גם אז היצואן יקבל את הקרן והריבית לחשבונו אך במקרה הזה עבור היצואן תתבצע המרה אוטומטית לשקלים כפי שתכנן לבצע בסוף התקופה.

בשורה התחתונה, אין ספק שישנם לא מעט יתרונות בעולם של ריביות גבוהות, במיוחד לעסקים בעלי יתרות  מזומן שיכולים להרוויח תשואה אטרקטיבית בנכס חסר סיכון. הפיקדונות של okoora מהווים פתרון ייחודי שמתאים לחברות עם צרכי המרה שוטפים, לשדרג את התשואה שקיימת בבנק במינימום סיכון.

לשיחה עם מומחה בנושא פיקדונות

Continue Reading

גידור סחורות

תזמון עושה את כל ההבדל- כלים ומחשבות על תזמון פעילות המט”ח

Published

on

כל עסק שעובד עם מט”ח מכיר את הדינמיות וחוסר הוודאות שקיימת בשוק המטבעות. הסיבה לכך היא ששערי החליפין מושפעים מאינספור גורמים וכמעט בלתי אפשרי לנבא את כיוונם. בהמשך לכך, לא פעם עסקים רבים נאלצו להתמודד מול לא מעט התלבטויות- מתי הזמן הכי נכון למכור או לקנות מט”ח? והאם כדאי לחכות עד שהשער יעלה או ירד?

דוגמא לכך ראינו ממש לפני מספר חודשים אז האירו נחלש בחדות ונסחר ב-0.999 מול הדולר. באותה תקופה, עלו לא מעט שאלות בנוגע לכיוון האירו- האם האירו ימשיך להיחלש לאור המלחמה באוקראינה והמצב הכלכלי באירופה? או שמא הוא יתחזק לאור הצהרותיו של ה-ECB כי בכוונתו להעלות את הריבית באירופה?

ומה קרה מאז?- האירו הספיק להגיע לשפל נוסף כאשר נסחר סביב 0.997 דולרים ולעלות בחזרה לרמה של 1.015.

השינויים התכופים בשערי החליפין יוצרים לא אחת הזדמנויות לפעולה אך מייצרים במקביל סיכונים שעלולים לייצר הפסדים כבדים. בהמשך לכך, שימוש בכלי ניהול מתאימים, יכול להקל על העסק, לספק מנגנוני בקרה, מידע ומעקב אשר בעזרתם ניתן “לתפוס” שערים נוחים, להגדיל רווחים ולהפחית השפעות מזיקות. בדרך הזאת כל עסק יכול לשפר את יעילות זרימת העבודה ולחסוך במשאבים.

להלן מספר כלים שיכולים לסייע לכל עסק שעובד עם מט”ח:

  1. Limit Board– לוח התראות- לעקוב אחר שערי חליפין בכל שעות היום והלילה זה כמעט בלתי אפשרי, במיוחד לאור העובדה שישנם גורמים רבים שמזיזים את שוק המטבעות. אחד הכלים היעילים ביותר שנועד לסייע לעסקים הוא “לוח התראות” בו ניתן להגדיר את השער הרצוי כך שברגע שהשוק נסחר בשער שרלוונטי עבורך, תקבל התראה ותוכל לבצע את הפעולה הנדרשת כמו המרות, גידורים או שליחה וקבלת תשלומים למוטבים בשער שמתאים לך.
  • Lock rate & pay later– נעל שער ושלם אח”כ- ישנם לא מעט מקרים בהם שערי החליפין מגיעים לרמה הרצויה אך העסקה שהעסק צריך לבצע עתידה להתבצע במועד אחר. במקרה כזה, ניתן להיעזר בכלי “נעל שער ושלם אח”כ” כאשר ניתן לנעול את השער הרצוי בעזרת כלי גידור כמו חוזה עתידי או אופציה, ולבצע את התשלום במועד עתידי. בדרך הזאת, כל עסק יכול לבצע עסקאות מט”ח בשערים שנוחים לו ולהימנע מ”פספוס שער” ומהפסדים.
  • Compare Hedgeמנוע חכם שמסייע לך לבחור את עסקת ההגנה המתאימה עבורך- אף חברה אינה צריכה להיות נתונה לחסדו של שער חליפין משתנה. רכישת ביטוח לעסקאות מט”ח מהווה גלגל הצלה בכל רגע נתון בדיוק כמו ביטוח רכב או ביטוח דירה. בעזרת ביטוח עסקאות המט”ח ניתן להפחית או לחסל לחלוטין את הסיכון שנוצר ולמזער כל אי ודאות של תזרים מזומנים עתידי.כיום ניתן לבצע ביטוח שער על ידי שוק הנגזרים שמציע מגוון רחב של אסטרטגיות הגנה שניתן להתאים באופן אישי לכל עסק בעזרת מנוע חכם שמסייע לעסקים לבחור את עסקאות ההגנה המתאימות עבורם בהתאם לצרכי העסק.

לשיחה עם מומחה

Continue Reading

הפופולריות

כל המידע המוצג בדף זה, בין אם בצורת מאמרים, קטעי וידאו, פרסומים, טוקבקים או מדיה דיגיטלית/אלקטרונית אחרת, לרבות קישורים לאתרים חיצוניים, הינו מידע כללי בלבד. המידע המפורסם בדף זה אינו מהווה ייעוץ משפטי, מס, חשבונאי או המלצה, הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או נכסים פיננסים ו/או מוצרים פנסיוניים מכל סוג, ואין בו בכדי להוות תחליף לייעוץ כדין המתחשב בנתונים ובצרכים הייחודיים של כל אדם ו/או מקרה ו/או עסקה וכיוצ"ב. הכותבים ו/או מי מטעם ו/או כל גוף הקשור, במישרין או בעקיפין, לכותבים אינו מתחייב כי המידע הינו מדויק, אמין ושלם או שהדעות או הניתוחים הכלולים בו מייצגים את דעתם של הכותבים. כל העושה שימוש במידע הנ"ל עושה זאת על דעתו ועל אחריותו הבלעדית. הכותבים ו/או כל גוף אחר הקשור לכותבים, במישירין או בעקיפין, לא יישאו בכל אחריות לכל נזק ו/או הפסד שייגרם כתוצאה מהיסמכות או שימוש במידע, בדעות או בניתוחים האמורים.

שלח
הירשם לניוזלטר שלנו
הירשם לניזולטר
אני מסכים להצטרף לרשימה
שלח